回顾2023年债券市场，有以下几点特征。

　　1）信贷投放节奏和政府债供给节奏对流动性的影响愈发重要

　　资金波动的主要来源是银行负债缺口的扩大，而影响银行资产负债表的主要因素：一是信贷投放，二是政府债供给。一季度银行信贷投放加快，相应减少在回购市场的资金融出，对应相对较高的资金利率。而进入二季度，在经济数据基数较低的背景下，信贷投放和政府债发行均放缓，资金面宽松一直延续至8月中旬。从8月开始，政府债发行加快，资金利率再度收敛，DR007中枢开始持续高于7天逆回购利率。信贷投放和政府债供给节奏的组合，使得全年资金利率呈现收敛-转松-再收敛的态势，因此对于预期全年资金面的波动，信贷投放和政府债供给节奏尤为关键。